**锦艺新材科创板IPO：实控人负债2.6亿元**

苏州锦艺新材料科技股份有限公司（以下简称“锦艺新材”）自2022年12月30日提交科创板IPO申请以来，已经历了两年的漫长等待。然而，其上市之路仍旧停留在首轮问询阶段，引发市场广泛关注。在此期间，锦艺新材的财务状况及实控人的大额负债问题成为了舆论的焦点。

锦艺新材主要从事先进无机非金属粉体材料的研发、生产和销售，产品涵盖电子信息功能材料、导热散热功能材料、涂料功能材料以及其他新兴功能材料四大类。近年来，公司实现了营收和净利的稳步增长。招股书数据显示，从2021年至2024年上半年，锦艺新材的营业总收入分别为3.25亿元、4.29亿元、5.20亿元和3.37亿元，净利润则分别为3473.23万元、5080.15万元、6604.20万元和4381.68万元。然而，尽管营收和净利润双增长，公司的现金流量净额却波动较大，2021年至2024年上半年分别为-1673.63万元、2047.74万元、-395.31万元和1326.90万元。

锦艺新材的经营活动现金流量净额大幅波动引发了市场担忧。2021年度，公司经营活动现金流量净额为负数，主要是由于公司销售收款与采购付款存在时间差，以及公司业务快速发展导致营运资金需求较大且备货规模相应扩大。到了2023年度，公司经营活动现金流量净额再度转负，这主要是因为公司按期兑付2022年下半年及当期开具的应付票据，同时降低了以票据方式支付供应商货款的比例。

与此同时，锦艺新材的资产负债率持续上升，从2021年的24.35%上升至2024年上半年的32.49%，高于同行业平均水平。这主要是因为随着公司采购规模进一步增加及产线项目建设的需要，公司增加了长、短期借款所致。仅在2024年上半年，公司新增长期借款余额就达到了8279.82万元。

锦艺新材的银行借款大部分由实控人陈锦魁提供担保，而陈锦魁个人却背负着巨额债务。招股书显示，陈锦魁作为担保方或担保方之一，为锦艺新材担保的债务最高余额合计为74800万元。截至2024年12月20日，陈锦魁所负大额债务本金规模从3.87亿元降低至2.60亿元，但仍有应付利息805.42万元，负债到期时间分布在2025年12月至2028年12月不等。陈锦魁通过个人独资的广州锦族持有锦艺新材45.18%的股权，并直接持有8.76%的股权，合计控制锦艺新材53.94%的股权。

实控人的大额负债问题无疑给锦艺新材的IPO之路增添了不确定性。尽管从法理上看，私人债务与公司运营之间存在防火墙，但在现实操作中，这种大规模负债可能间接侵蚀公司信誉，影响股东与债权人的决策心理。更甚者，倘若债务压力迫使实控人在公司层面采取保守或冒进的策略，可能破坏公司的长期发展规划，甚至威胁到企业的稳定性和可持续性。

值得注意的是，锦艺新材此次拟募资7.44亿元，主要用于“江苏锦艺功能材料有限公司年产5200吨电子用功能性纳米粉体新材料新建项目”以及“研发中心升级建设项目”。其中，6.82亿元将投向年产5200吨电子用功能性纳米粉体新材料新建项目，该项目预计能够有效提升公司的产线技术水平，扩大生产规模，增强公司的竞争优势。然而，最新的招股书中对该项目具体情况的披露，除了数据更新外，在内容上与第三方机构发布的可行性研究报告高度雷同，这也引发了市场对该公司募投项目可信度的疑虑。

锦艺新材在科创板IPO过程中遇到的这些问题，并非孤例。在以往的案例中，监管机构对于实控人存在大额负债的情况会重点关注，包括负债的形成过程、到期时间、偿还情况和切实可行的偿还资金安排，以及实控人是否具备清偿能力、股权质押的具体情况等。如果实控人的大额负债影响发行条件，那么发行人需要在申报前进行整改规范。

对于锦艺新材来说，要想顺利推进IPO进程，必须妥善解决实控人负债问题，增强市场信心。同时，公司还需要加强内部控制，提高财务透明度，确保信息披露的完整性和准确性。只有这样，才能赢得市场和监管机构的信任，为公司的长远发展奠定坚实基础。

锦艺新材作为先进无机非金属粉体材料的领军企业，在技术研发和市场开拓方面取得了显著成绩。然而，面对IPO进程中的重重挑战，公司需要保持清醒头脑，积极应对各种风险和挑战。只有这样，才能确保公司能够顺利登陆科创板，实现更高质量的发展。

总的来说，锦艺新材的科创板IPO之路虽然充满挑战，但只要公司能够妥善解决实控人负债问题，加强内部控制，提高财务透明度，并积极应对市场变化，相信公司一定能够克服困难，成功实现上市目标。

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